天风证券股份有限公司刘杰近期对交通银行进行盘考并发布了盘考论述《营收和利润均边缘改善，息差企稳》，本论述对交通银行给出买入评级，觉得其指标价位为8.73元，刻下股价为7.27元，预期高涨幅度为20.08%。

交通银行(601328)

事件：

交通银行发布24年三季度财报。24年前三季度，企业罢了营收约1961.23亿元，归母净利润686.9亿元，YoY-0.69%；不良率1.32%，不良拨备袒护率203.9%。

点评摘录：

营收和利润均边缘改善。2024年前三季度，交通银行营收同比着落1.39%，边缘降幅较24H1收窄2.12个百分点。其中，利息净收入为1267.96亿元，同比增长2.15%；非息净收入为693.27亿元，同比着落7.27%，环比降幅收窄4.88个百分点。在营收结构方面，利息净收入占比回升至64.7%，较年中增多1个百分点。拨备前利润和净利润基本奴隶营收走势，PPOP24Q3降幅收窄2.81个百分点。企业归母净利润边缘向好，24H1和24Q3同比增速诀别为-1.63%和-0.69%，降幅收窄0.94个百分点

净息差体现较强韧性。受央行下调LPR及房贷利率战略影响，加之宏不雅经济身分作用，2024年前三季度交通银行净息差微降至1.28%，较24H1着落1个基点。在本年下半年贷款利率与入款挂牌利率双向调节的配景下，翌日息差压力有望缓解，营收能力亦有望改善。。

非息净收入的各细项边缘降幅有所改善。24Q3手续费及佣金净收入的同比降幅较24H1(-14.56%)收窄0.6个百分点。其他非息净收入同比降幅较24H1收窄8.53个百分点。

财富端：24Q3交通银行繁殖财富测度约140869亿元，环比增多3.0%。从结构细分来看，贷款、金融投资、同行及拆放、存放央行占繁殖财富比重诀别为58.5%、30.0%、6.4%和5.2%。

欠债端：24Q3交通银行计息欠债约116943亿元，环比增长3.9%。欠债结构上，罗致入款、刊行债券、同行拆入和向央行借债占计息欠债比重诀别为74.6%、5.5%、16.2%和3.7%。

财富质料总体牢固，不良贷款率环比抓平。2024年前三季度，交通银行不良贷款余额为1115亿元，占比1.32%，环比保抓不变，财富质料举座知晓。拨备方面，企业小幅下调拨备比例，督察在知晓区间。

盈利瞻望与估值：

交通银行24Q3企业营收和利润均边缘改善，财富质料谨慎。咱们瞻望企业2024-2026年归母净利润同比增长为0.62%、2.27%、3.71%，对应现价BPS：13.42、15.56、17.78元。咱们使用股息贴现模子测算指标价为8.73元，对应24年0.65x PB，现价空间21%，督察“买入”评级。

风险指示：宏不雅经济颤动，不良财富大幅炫耀，息差压力大

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据打算，中金公司张帅帅盘考员团队对该股盘考较为长远，近三年瞻望准确度均值高达88.76%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利938.17亿，凭据现价换算的瞻望PE为5.86。

最新盈利瞻望明细如下：